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科林环保新股询价报告:袋式除尘领先企业

发布时间:2010-10-27    研究机构:中信证券

历史悠久的袋式除尘设备生产商:公司是集大气污染控制领域除尘系统设计、袋式除尘器的研发、设计、制造、销售为一体的工业粉尘治理解决方案提供商,已拥有超过30年的大气环保行业经验,主要服务于冶金、电力、粮食加工等下游行业。公司控股股东和实际控制人为董事长宋七棣先生,持有发行后27.82%的股权。

海外拓展亮点,毛利水平较高:大气排放标准不断严格导致袋式除尘器的应用范围越来越广,推动公司2007一2009年收入复合增速达到23.0%。自宝钢三期项目起公司品牌逐渐在国际市场上获得认可,目前公司出口业务占总收入的比例超过30%。公司毛利率水平达到25%以上,高于业内同行。

排放提标驱动需求,垃圾发电蓄势待发:由于节能减排要求不断提高,预计2010年起的5年内,冶金等行业袋式除尘器需求可达200亿元,火电行业可达150亿元。生活垃圾焚烧炉除尘器必须采用袋式除尘器,预计“十二五将新增垃圾焚烧设备约500套,这将成为袋式除尘器新的需求增长点。此外,粮食加工发展规划的出台也将开启相关市场的除尘需求。

募投项目达产有望带来收入翻倍:公司此次募集资金主要用于年产40万平方米过滤面积大型袋式除尘设备扩建项目,以及企业技术中心建设项目。我们预计新增产能能够得到有效消化,达产后预计可新增收入2.99亿、利润总额4,696万元。技术中心建成后将为公司继续保持现有行业领先地位提供技术支持和储备,增强公司的持续盈利能力。

风险因素:产业政策和环保相关法律变动;人民币升值导致公司获取海外订单能力下降;海外销售应收账款回收风险;钢价大幅波动。

盈利预测与估值:预计公司2010一2012年EPS分别为0.53/0.62/0.80元,DCF估值区间为12.9一16.1元,P/E估值区间为15.5一18.6元,参考同类可比公司估值水平,我们认为公司的合理价值区间为巧一18元,建议询价区间为13一16元

申请时请注明股票名称